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非金属类建材行业研究:百尺竿头 更进一步维持


发布者:1号庄 日期:2020-12-08 01:32


  一、随着疫情影响的逐渐淡化,我国经济稳步回暖,全球经济也有望出现复苏,顺周期板块或存较多投资机会:在基建和板块;与宏观经济密切相关,且充分受益于海外需求复苏的玻纤和耐火材料板块。

  二、行业集中度提升逻辑继续演绎,消费建材以及耐火材料领域“强者愈强”的趋势逐步确立。建议关注:防水材料、石膏板、涂料、塑料管道等 B端消费建材龙头企业以及耐火材料龙头企业的投资机会。

  三、随着精装房对零售市场冲击减弱,老房、二手房翻新和老旧小区改造也将拉动部分室内装修需求,C 端建材或已走出最困难时期。建议关注:悲观预期释放完毕、估值迎来回归的 C端建材企业,如:塑料管道和石膏板等。

  水泥行业:20 年水泥需求总量并未减少,只是疫情及雨水天气影响需求释放节奏,致使全年均价小幅回落。21年随着基建投资相关抑制因素的减弱,增速有望提升。 “三道红线”虽强化房企融资监管,但从房企降负债的角度看,短期内新开工与竣工仍有推进动力。同时,供给端控制力度料将延续,因此行业供需格局保持稳定,水泥价格整体乐观,有望同比改善。

  玻璃行业:20 年一季度疫情导致下游需求停滞,但也使得多条产线停产。下半年需求回暖后,由于前期沙河地区关停多条燃煤产线,低价玻璃话语权的减弱,使得玻璃价格上涨大超预期。21年竣工有望继续修复,伴随供需格局改善,玻璃价格中枢将进一步抬升。

  玻纤行业:20 年尽管海外需求有所下滑,但国内需求快速回升,库存的不断降低,使得玻纤价格在 8 月份开启全面上涨通道。21 年国内需求继续旺盛的同时,海外需求也有望迎来复苏,而供给虽有一定增长,但相对可控。我们认为,行业底部确认,本轮行业上行周期已然开启。

  耐火材料行业:行业集中度历来较低,中国建材和中国宝武的耐材企业重组宣告行业整合启动,而下游钢铁行业集中度的持续提升,也将推动这一进程,优秀民营企业有望脱颖而出。在整体承包模式下,头部耐材企业受景气度变化影响有限。

  消费建材行业:各子行业竞争格局普遍分散,但近年来,由于产业政策、环保治理、下游集中度提升、精装修和集采模式的推行等原因,B 端消费建材呈现“强者愈强”的趋势。参照东方雨虹,未来龙头公司有望迎来盈利和估值的双升。 此外,随着精装房冲击减弱,以及老房、二手房翻新和老旧小区改造对室内装修需求的拉动,当前 C端建材市场或将逐渐好转。

  基建投资回升不及预期;房地产投资下行超预期;老旧小区改造推进不及预期;原燃材料成本上涨风险;海外疫情持续风险。


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